下了注、上了桌，不等于赢钱。
作者丨李小双
来源丨亿欧网
2025年，中国厂商拿下了全球人形机器人84.7%的出货量份额。
2025年全年，中国具身智能和机器人领域融资总额735亿元，全年投融资事件744起。
2026年至今，又追加了超过370亿，累计突破1100亿，平均每天至少3亿砸进这个赛道。
84.7%的份额，和整个赛道1100亿的赌注——值吗？
资本在赌什么，赌得有多猛？
红杉中国连续两年蝉联投资金额冠军，累计超90亿；高瓴押了10个项目；IDG、源码各自超过30亿。国家大基金三期领衔多家国资单笔25亿砸进银河通用，是具身智能迄今最大一笔国资投入——这不全是因为"看好"，更是不允许输。
钱不止来自国内。有人说这是"全球资本重仓中国机器人"，其实不尽然：中国200余家具身智能公司，获得海外机构投资的，有19家。主力是中东资本：沙特阿美旗下Prosperity7投了地瓜机器人、千寻智能、傅利叶、擎朗等多家；阿联酋磊石资本对众擎机器人连投三轮；新加坡Vertex Growth对地瓜也连投三轮。欧美主流机构在这个赛道基本缺席，高盛、摩根士丹利在二级市场借道ETF加仓，算不上真正的"下场"。
热闹是真的，"全球重仓"还没达到。这场牌局现在主要是自己人在玩。
钱进来了，各家押的方向不一样。
国内顶级VC在赌"具身版英伟达"的诞生。红杉中国90亿、高瓴10个项目、IDG和源码各超30亿，标准的硬科技长线投法，周期8到10年。他们赌的是具身智能赛道能跑出一个平台级公司，从百亿涨到千亿，就像移动互联网时代的腾讯、AI芯片时代的英伟达。
大厂在赌"下一个人机交互入口"。阿里、字节、腾讯、小米、华为、京东、美团纷纷下场，甚至不乏下重注的。他们不看财务回报，看的是物理世界的操作数据。手机是现在的交互入口，机器人可能是下一个。谁先拿到真实场景里的力觉、触觉、动作数据，谁在下一代AI军备竞赛里就有筹码。
中东资本在赌"中国制造的全球复制"。沙特阿美、阿联酋磊石资本等中东财团的逻辑不是纯财务投资，沙特要建Neom未来城市，要把GDP从石油里剥离，机器人是"后石油时代"战略布局的一部分。投中国机器人，是为了将来在沙特直接复用中国供应链。本质上是战略采购。
国家队在赌"不能输"。从国家级战略投资基金（顶层资本引擎）、地方政府产业投资平台（区域协同力量）、央企资本（产业场景赋能者）、政策性金融机构（长期资本提供者）、国家科研专项（基础研究引领者）五位一体，正全方位从基础研究到技术研发，从中试转化到场景落地形成完整投资闭环护航具身智能搏未来。这是政策信号：这条赛道，不允许输。
四层逻辑叠起来，跟"客户掏钱买单"直接挂钩的，只有中东进来的资金。剩下的，押的都是未来。
这个"未来"的赛道分化里，谁在跑通，谁在陪跑？
四足，跑起来，还赚到了钱。
四足机器人这条赛道的特点是：技术相对成熟、产品稳定出货、海外市场有需求。
四足机器人不需要像人形那样解决"手"的自由度问题，也不需要面对家庭场景那种极端复杂的交互环境。场景可控，需求真实，商业模式可以跑通。
工业人形，是今年最热闹、也最容易被高估的赛道。
人形机器人工业场景落地，这是目前主流最硬叙事逻辑，但官宣的订单里有多少是真实市场需求，有多少是政府补贴和园区采购催出来的"伪需求"，行业里没人愿意正面回答。
一台工业人形机器人综合成本约50万-60万元，替代一名年薪10万元的工人，静态回本周期5-6年，和制造业设备折旧周期基本持平。经济账算不过来。工业人形要大规模铺开，这是最大的坎。
具身智能大模型，是融资最热、估值最高、但离钱最远的故事。
这个赛道现在全靠资本输血活着。
产品还在打磨，商业化路径不清晰，团队在讲故事，投资人在赌未来。技术成熟度还差5年，估值已经按"明年就大规模量产"在定价，中间这个落差，迟早要有人填。
家庭消费场景，是最性感的故事，也是最难走通的路。
未来不远机器人曾宣称用已进入了300多个家庭，累计服务超30000小时，用户满意度96.8%。这个数字看起来不错，但300个家庭放在中国市场里，连规模化验证都谈不上。
家庭场景的技术难度（环境复杂、交互私密、用户期望高）和商业化难度（价格敏感、信任建立周期长）远超工业场景。这条路可能要走10年甚至更久。
生态层的玩家同样关键。
华为（昇腾AI算力+鸿蒙OS+机器人芯片）、科大讯飞（星火大模型赋能具身智能）等跨界者，正在构建生态链的底层。
绿的谐波（谐波减速器国产份额超60%）、汇川技术（伺服系统国内市占率连续多年第一）等核心零部件国产支柱，坚守在生态链的上游。
它们不直接面对终端市场，但决定着整条产业链的成本结构和迭代速度。
这场竞争还有一个结构性问题：适合做"大脑"的，可能不是现在融资最热的那些公司。
"大脑"的本质是真实世界的物理数据积累和大规模算力投入，能同时拥有这两样的，要么是有AI全栈能力的大厂（华为、字节、阿里），要么是有自动驾驶量产经验、数据在真实道路上跑过的上市公司。自动驾驶做的是物理世界的实时感知和决策，和具身智能底层逻辑相通。
同一个故事，换了场景。第二梯队靠融资烧钱做大脑，面临的不是技术问题，是资源天花板。
所以一个更现实的格局正在成形：大厂做大脑，自动驾驶上市公司做具身智能，第二梯队守住场景和供应链作为护城河。
本体不如大脑光鲜，但场景Know-how和供应链控制做好了，就是真实壁垒：硬件可靠性、场景适配能力、供应链响应速度，靠钱堆不出来。守住这两样的公司，至少不会最先出局。
不管五年还是十年，行业玩家都还没准备好
数据困境：身体跑在脑子前面。
机器人最缺的不是硬件，是训练数据。
复杂作业环境下的操作数据极度稀缺，尤其是包含力觉、触觉的高维数据。
没有数据，"具身智能"就是空中楼阁。
大模型可以写代码，但机器人需要的是物理世界的经验，互联网上爬不到，只能在真实场景里一点点积累。这个环节比硬件降本更难突破。
降本悖论：便宜了，但还是不够便宜。
过去五年，一台人形机器人的均价从百万级降到了20万上下，听着是巨大的进步。但替代一个工人要5-6年回本，大多数制造业老板的选择还是：算不过来账，先等等看！
降本速度跑赢人力成本上涨速度，才有替代动力。
这场赛跑刚开始。
需求真假：补贴催生的订单，续约率怎么办？
北京经开区有"具身智能十条"，上海、杭州也跟进了专项补贴和示范应用政策。政策红利是真实的，但它催生出来的需求，到底是市场培育，还是提前透支，现在判断为时过早。那些冲着补贴去的订单，一旦补贴退坡，续约是个问号。
结尾
84.7%的出货量份额是真实的。
中国公司在制造成本、供应链响应速度、迭代效率上有实打实的竞争力。
下了注、上了桌，不等于赢钱。
1100亿砸进去，考验只有一个：谁能让客户买单。
2026年是筛选的开始，量产元年也得打个问号，跑通市场商业化的公司会在这两年浮出水面，融资数额有用，但没订单有用。剩下的人，赌的是别人的未来。
这手牌能不能赢，看接下来五年。
附录：行业部分代表企业一览表
赛道 配资网站 | 代表企业 | 最新估值/融资 | 商业化进展 | 核心竞争力 | 前景判断 |
四足/运动控制 | 宇树科技、云深处、逐际动力 | 宇树已启动科创板上市流程 | 宇树2025年出货5500+台，全球第一；云深处已进入海外高校科研机构 | 电机控制+运动算法+成本优势 | ★★★★★ 近期最确定，出海最领先 |
人形·工业场景 | 银河通用、智元机器人、优必选 | 银河通用估值200亿，智元百亿级；优必选港股上市，市值≈500亿 | 银河通用Galbot S1进宁德工厂7×24h作业；优必选Walker进宝马、上汽；智元灵巧手量产出货 | 工业场景Know-how+双臂操作+供应链整合 | ★★★★ 中期主力，订单持续性待验证 |
人形·具身大脑 | 银河通用、千寻智能、星海图、星动纪元 | 千寻A+/B轮近20亿；星海图B轮10亿（行业共13家+百亿独角兽） | 产品打磨阶段，商业化路径不清晰 | 算法+数据+算力三合一 | ★★★ 元股证券:ygzq.hk估值最高，离钱最远 |
人形·家庭消费 | 未来不远机器人、小米CyberOne、小鹏鹏行 | 未来不远天使轮2亿+连续数亿级融资 | 未来不远F2已进入300+家庭，累计服务30000h，满意度96.8%；小米、小鹏尚未量产 | 消费级定价+人机交互+品牌生态 | ★★ 天花板最高，短期最难变现 |
工业机器人·升级版 | 埃斯顿、拓斯达、埃夫特 | 埃斯顿A股市值超275亿；拓斯达/埃夫特国产替代持续推进 | 埃斯顿工业机器人出货量国内登顶；拓斯达出货量稳健增长 | 伺服/控制/减速器全链自主 | ★★★★ 稳健赛道，国产替代清晰 |
协作/轻量机器人 | 华沿机器人、越疆科技、艾利特 | 越疆科技港股上市，正推进"A+H"双上市 | 3C电子、汽车零部件等场景批量落地 | 力控+安全+易部署 | ★★★ 成熟但天花板相对低 |
核心零部件 | 绿的谐波、汇川技术、柯力传感、步科股份 | 绿的谐波谐波减速器国产份额超60%；汇川伺服国内市占率第一 | 绿的谐波已进特斯拉/优必选供应链；柯力六维力传感器送样测试 | 国产替代+成本优势+交付能力 | ★★★★ 卖铲子的最稳 |
生态层（芯片/平台） | 华为、科大讯飞、小米、小鹏 | 华为具身智能生态覆盖算力+OS+芯片；讯飞星火大模型赋能 | 华为已与多家本体厂深度合作；讯飞开放机器人语音交互SDK | 生态主导权+跨赛道复用 | ★★★★★ 不造整机，决定整机 |
先发优势一夜归零，二线机器人生死倒计时
终结者宇树，踢翻了同族
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走出秀场，国产机器人正式亮剑！
离职追风口的高管们，豪赌具身智能
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