管理资产规模约9550亿美元的瑞士百达财富管理（以下简称“瑞士百达”）近日发布年度旗舰报告《前瞻·十年》，聚焦“全球资源博弈新格局”，展望未来十年的全球经济发展趋势，并分析各类资产的长期回报以及策略资产配置。
报告指出，在人工智能（AI）、能源安全及供应链韧性日益受到重视的背景下，新兴市场正迎来新的发展机遇，中国正迈向增速更趋稳健的长期增长模式，并聚焦战略重点领域的发展。瑞士百达高管接受记者采访时表示，从估值水平看，A股和港股在全球都有吸引力。
资源安全重要性提升 全球通胀将持续
报告认为，当前全球格局日益分化，各国正加快强化资源自主保障能力，在地缘冲突、贸易壁垒和气候变化等因素影响下，能源安全和获取关键大宗商品资源已成为各国政府关注的重点。在此背景下，全球经济虽展现出极强韧性，但仍难以抵御愈发频繁且影响更大的供应冲击，尤其是能源市场，其风险溢价预计将持续处于高位。
报告预计全球通胀水平将持续在高位，大宗商品压力以及AI发展带动相关供应材料需求增长所引发的“科技通胀”，也会推高短期通胀。长期来看，人口结构变化和脱碳等长期驱动因素将导致通胀压力加剧。
瑞士百达宏观研究及策略主管杜泽飞（Frederik Ducrozet）表示：“我们正处于一个由地缘政治与宏观因素主导的市场环境中。这些驱动因素有可能在未来数年内持续主导市场，改变风险评估方式，令投资组合管理作出相应调整。”
AI生产力红利：拓展“生产可能性边界”
AI对于经济和资本市场的影响备受投资者关注。报告认为，AI有望成为未来数十年最具影响力的宏观经济力量之一。AI有望通过提升全要素生产率（Total Factor Productivity）、拓展“生产可能性边界”（Production Possibilities Frontier）来推动经济增长。与此同时，AI亦引发对工作被取代，以及在劳动人口、企业与政府间的收益分配不均的担忧。
报告认为，AI将逐步提升生产力并产生反通胀压力——尤其是在服务业，但同时在短期内会推高由资本支出驱动的电力、先进半导体及建筑投入品的价格压力。长期来看，AI的应用将对经济生产力和企业整体利润率产生正面影响。
对企业而言，当前这轮大规模资本支出浪潮的受惠板块，与市场其余板块之间的盈利能力出现显著分化。但即使相关受惠企业的利润率仍高于历史平均水平，未来数年内亦极有可能出现回落。未来十年，科技相关板块的利润率预计将出现约200—300个基点的温和收缩，而市场其余板块的利润率将呈现更平稳的走势，这类企业可通过部署当前尚在开发中的AI及资讯科技相关工具，从而提升自身盈利能力。
资本稀缺将推动融资成本结构性上升
近期，美国、欧洲和日本多个国家的长期国债收益率水平持续攀升，受到全球投资者的关注。报告认为，各国政府需要为基础设施和国防投资、技术转型，以及与持续增长的人口老龄化相关的社会支出提供融资。与此同时，企业正进入新一轮资本支出周期，投入资金以适应新兴的智能体（Agentic AI）时代，因此投资者未来可能要求更高的长期资金回报，以补偿相关风险。
报告预计，美国10年期国债收益率将从2026年4月的4.4%升至约4.75%，德国国债收益率或将从3.04%升至约3.30%，瑞士10年期政府债券收益率则将升至约1.20%。政府与公司债券收益率升高，或将逐步影响资产配置决策。由于投资者可以锁定更高的收益率，固定收益相对于风险资产可能愈发具有吸引力。美国、英国及部分新兴市场目前提供较高的利差收益，债券名义收益率或将持续受到关注。
元股证券:ygzq.hk长期来看，借贷成本逐步上升、投资组合持续多元化以及亚洲经济体的相对强势，或将推动亚洲货币以及财政前景可靠，且央行严守通胀纪律的国家货币出现结构性升值。
中国资产具有吸引力
实盘开户配资服务“如果看估值，MSCI香港指数并不贵，未来12个月市盈率在14倍左右。A股估值同样有优势。香港市场今年表现欠佳，原因是主要指数成份股缺少科技和人工智能相关企业（阿里巴巴和腾讯被划分到消费板块），但明年情况可能会有所不同。如果美联储不加息，房地产板块也可能会有一定支持。因此，明年港股可能会有更好的表现机会。”瑞士百达亚洲首席投资官郑汪清（Kelvin Tay）回复记者采访时表示。
郑汪清认为，未来5至7年，中国仍然是全球最重要的市场之一，特别是近期新上市的一些公司基本面相当不错，其中不少已经具备较高收入水平，盈利也为正，而不是仍处于亏损阶段。因此，这些新上市公司具备较强吸引力。
郑汪清还表示，受益于市场对AI、能源以及供应链安全的关注，中国及其所处的新兴市场正处于一个关键转折点外汇与股票配资平台，预计将重回全球投资格局的核心，并日益成为满足全球关键需求的重要力量。当前全球最需要的，一方面是支撑AI发展的基础设施建设，而相关生态系统的重要组成部分均在新兴市场，特别是设计、制造或组装环节；另一方面则是保障能源及其他关键原材料供应安全所需的资源。中国正迈向稳健递增的长期增长模式，并逐渐转向聚焦于自身的战略重点。
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